杠杆与强平：合约亏损究竟是怎么发生的

保证金与仓位价值

使用 10× 杠杆，600 USDT 的保证金可以控制价值 6,000 USDT 的仓位——例如在 60,000 买入 0.1 BTC。如果 BTC 下跌 5%，仓位亏损 300 USDT。这只是仓位的 5%，却是保证金的一半。

每一美元波动带来的亏损取决于仓位大小，而不是杠杆。杠杆只决定你有多少自有资金被这笔仓位占用，以及强平离你有多近。

永续合约还会在多空双方之间收取或支付资金费率，通常每八小时一次。对于持有数天的仓位，资金费率累积起来可能是一笔不小的成本，而且它按完整的仓位价值计算，而不是按你的保证金。

强平价有多远？

当亏损吃掉大部分保证金时，交易所会平掉仓位：这就是强平。对逐仓多单的一个简化估算（不计手续费和资金费率）是：入场价 × (1 − 1/杠杆 + 维持保证金率)。以 0.5% 的维持保证金率、60,000 的入场价为例：

• 2× → 强平价约 30,300，低于入场价约 49.5%
• 5× → 约 48,300，低约 19.5%
• 10× → 约 54,300，低约 9.5%
• 20× → 约 57,300，仅低 4.5%

每家交易所都有自己的公式和保证金档位，所以请把这些数字当作示例。但规律到处都一样：杠杆翻倍，缓冲空间大约减半。

为什么亏损可能超过保证金

取决于交易平台和保证金模式，你的亏损可能超过为一笔交易预留的保证金。在全仓模式下，亏损会动用你整个账户的余额。在快速行情中，价格可能跳空越过你的止损价和强平价；持仓期间手续费和资金费率不断累积；而在一些受监管的期货市场，负余额是你需要偿还的债务。

使用杠杆，而不是被杠杆左右

先根据止损计算仓位大小，方法见仓位大小指南。然后选择足以支付保证金的最低杠杆，并确认强平价远在止损之外。如果强平价比止损更近，说明仓位太大了。